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PE称投资扎堆显手游界虚假繁荣 持续盈利问题待解

发布时间:2014-02-12

杂糅着亢奋的期待,手游概念横行于一、二级市场。掌趣科技与中青宝等概念股的上涨叹为观止。

  而一级市场的投资客们正扎堆手游公司寻找合适标的,价格水涨船高。

  “好点的手游公司的进入价格高得吓人。”7月24日,一位PE公司的投资总监告诉本报记者,手游投资已有虚假繁荣的迹象。

  二级市场神话

  7月24日,高乐股份午间公告,其深圳分公司包括手游产品业务在内的各项新业务正在开展。午后即封涨停。

  当然,更大的刺激还是来自华谊兄弟并购广州银汉的消息。当天,手游概念股继续表现活跃,但走势有所分化。

  在今年资本市场低迷之下,手游概念股备受资金追捧,并购数量已初具规模。

  今年4月,朗玛信息拟收购网阳娱乐35%的股权,后者为一家以手机游戏开发及运营为主的科技公司。5月,华策影视拟成立杭州幻游互动科技公司。6月,大唐电信又拟以近17亿元收购广州要玩。7月,掌趣科技收购动网先锋获批;博瑞传播计划收购马化腾旗下的曼游谷。

  有的并购还在路上。仍处于重大资产重组停牌阶段的掌趣科技,有消息称其正谋划收购一家手游开发公司。凤凰传媒董秘也曾表示,游戏公司并购标的为手游、页游和运营平台领域的公司,相关项目在推进。天舟文化网宿科技奥飞动漫等均被传出与手游相关的消息。

  7月24日,本报记者联系到奥飞动漫郑克东,他并没有明确否认公司停牌是为了收购手游公司。

  然而外延扩张潜在的风险也不言而喻。上海某券商分析师就认为,若双方不能较好消化融合,效果很难凸显,而高溢价收购是否能达到预期效果也难以预料。

  投资扎堆虚假繁荣

  “前段时间我们有个手游项目正要做,后来突然被抬高了价格,我们出于风险控制的考虑,就没做了。”在前述PE公司投资总监的描述中,手游项目股权投资并不容易。

  该投资总监称,手游项目的股权收购要价很高,有的公司一年几百万的盈利,就敢开出十四五倍的市盈率,也有股权投资公司就以这么高的价格去收购。

  基石资本合伙人林凌说,他的团队最近在到处看手游项目,但还没有真正投资。

  “我们接触过几家大的手游公司,但基本都在跟上市公司谈收购了。如果投资小的手游公司,风险又很大。”一位广东的PE人士说,一般能接受的市盈率在10倍以下,而在这一市盈率下项目很难找。

  根据艾媒咨询的研究,2012年中国手机游戏市场规模达到了58.7亿元,较2011年增长了79%。有分析称,2013年国内手游市场年收入将超过100亿。

  在前述投资总监看来,如今手游项目投资火热,还有两个原因:经济大环境不好的背景下,传统行业普遍发展困难,资金没有足够的投资出口,而手游这一领域公司业绩报表还较为好看,且投资周期相对较短;如今页游等传统公司业绩下滑严重,一些公司就转型为手游业务,这需要更多的投入。

  但其持续盈利能力则是另一个问题。

  “很多手游并购的价格都是很贵的,而到底能否赚钱又很难说。”上述分析师认为,过去做得好很难保证未来也会成功,目前的收购面临较大风险,成功率或不超过10%。

  前述投资总监则认为,手游公司的游戏产品生命周期较短,门槛不高,竞争激烈业绩容易不稳定。“行业前景好,但单个公司的发展风险难以评估。”

  在这一点上,林凌持有同样观点。“怎么去证明团队在市场上的持续盈利能力呢?这也是很多人不敢追高投入的原因。”

  “很怕手游会像页游一样,从发展,崛起,到出现颓势,也就三年的时间,所以在投资上我们要看得更远。”前述投资总监称。

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